Эксперт Пырьева: Начиная с лета возобновится тенденция к ослаблению рубля
Подходящий к концу май, возможно, станет последним месяцем, когда рубль имел устойчивую тенденцию к укреплению. Сам трехмесячный, необычный, в чем-то аномальный рост российской валюты заранее никто не спрогнозировал, но будущее ослабление (пока оно все никак не настает) рублю обещают многие. В случае с экспортным характером российской экономики курсу рубля действительно светит снижение - если вдруг и не летом, то позднее оно все равно практически гарантировано. Но меры для того, чтобы избежать в будущем быстрого ослабления российской валюты, как это было в конце 2024 года, уже приняты.
Сейчас курс рубля сильно зависит от новостей геополитики, ставки ЦБ и баланса импорта-экспорта. / Сергей Михеев
С начала года российская валюта подорожала к доллару более чем на 20%. На пиках января американская валюта стоила дороже 100 руб. На прошлой же неделе российский рубль достиг двухлетнего максимума к доллару: официальный курс Банка России впервые с конца мая 2023 года опустился ниже 80 руб. за долл.
Прошедшее снижение мировых цен на нефть еще скажет свое слово в курсообразовании рубля
Укрепление рубля началось в середине февраля после восстановления контактов между Россией и США и старта переговорного процесса по Украине. Вполне возможно, что росту рубля поспособствовали и зарубежные игроки, вложившиеся после этого в рублевые инструменты и вспомнив отложенную на несколько лет инвестиционную стратегию: кэрри-трейд, основанную на разнице процентных ставок по разным валютам.
Укреплению рубля не помешало даже весеннее снижение цен на нефть: баррель марки Brent сейчас стоит немногим выше 60 долл., баррель российской Urals - немногим выше 50 долл. Обычно в такой ситуации российская валюта давно бы легко перевалила за отметку 100 руб. за долл. Но сейчас курс определяется скорее геополитическими новостями, высокой ключевой ставкой ЦБ (21% годовых) и балансом импорта-экспорта.
Для последнего крайне важно опубликованное на прошлой неделе постановление правительства продлить обязательную продажу валютной выручки экспортерами до 30 апреля 2026 года. В моменте такое решение на курс рубля никак не влияет. "Российские компании, занимающиеся экспортом, сейчас не только продают всю свою валютную выручку, но, как сообщал ЦБ, реализуют даже запасы валюты. Кроме того, высокий уровень процентных ставок дополнительно стимулирует компании с валютной ликвидностью активнее конвертировать ее в рубли для финансирования текущих расходов", - говорит инвестиционный стратег "ВТБ Мои Инвестиции" Алексей Михеев.
Экспортеры продают валюту в значительных объемах по собственным соображениям, соглашается ведущий аналитик "Цифра брокер" Наталия Пырьева. Во многом - для аккумулирования рублевой ликвидности под проведение дивидендных и фискальных платежей (сейчас как раз пик майского налогового периода), плюс держать деньги в рублях выгодно им из-за уровня ставок. "Однако сам факт продления указа при изменении конъюнктуры сможет оказать некоторое влияние на продажи в будущем", - подчеркивает Пырьева.
В среднесрочной перспективе сохранение такого ограничения удержит рубль от сильного обвала, указывает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. "Мы ожидаем, что даже если "прилетят" какие-либо "черные лебеди", то у рубля будет запас прочности, например, в виде большого объема золотовалютных резервов, которые могут в любой момент использоваться ЦБ РФ на поддержку нацвалюты. В мае действительно эта мера не действовала юридически (де-факто предыдущая версия постановления работала до 30 апреля, а новая действует с 25 мая. - "РГ"), но фактически влияния на рубль не было, поскольку многие российские экспортеры, особенно экспортеры продукции и сырья в Китай, уже переходят на расчеты в национальных валютах. Однако, если бы правительство отказалось бы продлевать это ограничение, рубль мог бы сейчас стоить намного дешевле, курс доллара составлял бы не менее 85 руб., евро - не менее 95 руб.", - считает эксперт.
Экономика
И страховаться здесь действительно есть от чего. Общий нарратив практически у всех финансовых аналитиков состоит в том, что ослабление рубля в дальнейшем неизбежно из-за целого ряда факторов. Укрепить его (допустим, до 70 руб. за долл., но тоже только временно) может разве что яркий позитив в геополитике - например, окончание украинского конфликта и отмена антироссийских санкций. На данный момент наступление такого сценария в ближайшее время не просматривается.
"Начиная с лета возобновится тенденция к ослаблению рубля. В страну будут поступать меньшие нефтегазовые доходы из-за упавших цен на нефть, что снизит объем предложения иностранной валюты на рынке. Начнет подходить к концу дивидендный сезон, что также снизит потребность экспортеров в репатриации валютной выручки. Одновременно с этим мы ожидаем восстановление спроса на валюту как со стороны импортеров, так и со стороны населения на фоне летнего сезона отпусков", - перечисляет Пырьева. Летом рубль может перейти к ослаблению при отсутствии значимых изменений в геополитике: вероятнее всего, экспортная выручка уменьшится, спрос на иностранную валюту вырастет, рублевые процентные ставки снизятся, а рост экономической активности перестанет замедляться, добавляет старший аналитик УК "Первая" Наталья Ващелюк.
По прогнозу Пырьевой, летом можно ожидать возобновления движения рубля к 90-95 руб. за долл. Конкретно в июне курс может составить 78-85 руб., ожидает Ващелюк. "При курсе 80 руб. за долл. или ниже использование дифференциала в процентных ставках может становиться невыгодным (если ожидания компаний по курсу на горизонте года превосходят уровни 100 руб. за долл.). Поэтому, вероятно, при отсутствии существенного позитива в геополитике уровни около 80 руб. за долл. могут стать пиком укрепления национальной валюты, а начало ослабления рубля можно ожидать летом", - подтверждает аналитик.
