Аналитик Мильчакова: С июля цикл начался ослабления российской валюты
Роман Маркелов
Итак, настал август - и это месяц, когда рубль традиционно скорее снижается, чем растет, причем как в силу психологических причин (вспомним финансовый кризис 1998 года, хотя ему уже скоро и 30 лет), так и объективно финансовых. Учитывая необычное укрепление рубля с начала года, хотелось бы верить, что текущий месяц сломает давно устоявшиеся тенденции и обратит традиции вспять. Тем не менее, и на этот раз в последний месяц лета российская валюта скорее ослабнет, чем укрепится, считают опрошенные "Российской газетой" эксперты.
Август не самый лучший месяц для курса рубля не в последнюю очередь из-за пика сезона отпусков. / Сергей Михеев
В целом российская валюта чувствует себя с начала года прекрасно: доллар с январских пиков в 103 руб. на данный момент опустился примерно до 80 руб. До последнего времени рубль был и крепче, пребывая в районе 78 руб. за долл. В текущем его состоянии рубль в крупном экспортном бизнесе, банках и частично правительстве даже называют переукрепленным - то есть нынешний курс вроде бы не соответствует объективным экономическим тенденциям. Скорее всего, это и правда так, то есть нынешний крепкий рубль, скорее, аномалия на графике из-за целого ряда причин: высокой ключевой ставки (несмотря на последние ее снижения с исторического пика в 21% до нынешних 18%), время от времени позитивных геополитических новостей, низкого уровня импорта и активного участия внешних игроков, желающих, несмотря на санкции, поучаствовать в биржевой игре "за рубль" всеми правдами и неправдами.
Многие аналитики в связи с этим предсказывали ослабление рубля во втором полугодии: вроде как он должен вернуться в норму, выгодную в первую очередь федеральному бюджету и компаниям-экспортерам. Казалось бы, предсказание исполняется.
"В конце июля мы наблюдали обвальное ослабление рубля к доллару, которое началось после выхода новостей о том, что Дональд Трамп сокращает крайний срок для урегулирования украинского конфликта в 50 дней и назначает новый", - говорит аналитик "Цифра брокер" Иван Ефанов. По его мнению, вполне возможно, что это будет триггером к дальнейшему ослаблению рубля: ключевая ставка снижается, что делает стратегию carry trade менее привлекательной; снижается безрисковая доходность, соответственно, рублевые депозиты становятся менее интересными для экспортеров и они не будут конвертировать излишки валютной выручки в рубли.
"В России август традиционно со времен девальвации рубля 1998 года имеет устойчивую нехорошую репутацию "рокового месяца" для российской валюты, да и история котировок пары доллар/рубль за 1998-2024 годы показала, что рубль в августе в течение 26 лет дешевел к доллару 20 раз, а укреплялся, нарушая эту "закономерность", всего шесть раз", - рассказывает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
У августа еще с 1998 года традиционно негативная репутация для рубля. История наблюдений за валютным рынком, впрочем, ее подтверждает
В каждом году, когда рубль в августе падал, причины для ослабления российской валюты были разными, но чаще всего они носили геополитический характер. "По нашему мнению, геополитические риски будут способствовать тому, что август 2025 года может еще раз подтвердить эту невыигрышную для российской валюты статистику, в том числе рост доллара до 85 руб. до конца августа мы считаем вероятным. Мы полагаем, что с июля цикл ослабления российской валюты уже начался, по крайней мере, в последние дни июля доллар очень легко пробивал вверх, казалось бы, сильные уровни сопротивления, и дошел даже до 83 руб. В августе продолжение ослабления российской валюты из-за геополитических рисков и повышения спроса на валюту как со стороны государства, так и со стороны населения, которое в сезон отпусков едет отдыхать за рубеж, мы считаем вполне вероятным", - указывает Мильчакова.
На август и правда приходится пик отпусков, что действительно влияет на рубль. "В это время импорт услуг в поездках принимает максимальное значение (более чем на 1 млрд долл. выше среднегодового значения). Население также обычно активнее закупает валюту под траты за рубежом", - напоминает начальник управления макроэкономического анализа Совкомбанка Никита Кулагин. Это тоже фактор ослабления российской валюты. Низкую ликвидность рынка в период отпусков не стоит недооценивать: даже одна крупная сделка на "тонком" рынке может существенно поменять расклад курса валют и, не исключено, спровоцировать панику.
Последний месяц лета часто оказывается сложным месяцем для российского рубля по совокупности сезонных факторов, соглашается Ефанов. "Ранее август был традиционно пиковым месяцем для выплат по внешнему корпоративному долгу (купонов и погашений по еврооблигациям). А вот фактор, который может сыграть и в этот раз, - это рост импорта. Ближе к осени компании начинают активнее закупать импортные товары и сырье, что также увеличивает спрос на валюту", - рассказывает аналитик.
83,5 рубля за доллар может стоить российская валюта на максимуме
Август 2025 года отличается от предыдущих тем, что экономика находится уже длительное время находится в условиях жесткой денежно-кредитной политики, напоминает Кулагин. "Это сдерживает общий спрос на валюту в экономике, а также дает возможность зарабатывать на дифференциале рублевой и внешних ставок. Это поддерживает рубль", - указывает эксперт.
Таким образом, если мы действительно находимся в начале цикла ослабления российской валюты, то курс выше 80 руб. за долл. - это новая реальность. "В перспективе августа мы ожидаем, что рубль продолжит консолидироваться в диапазоне 80-85,3 руб. за доллар США с постепенным движением в направлении верхней границы обозначенного диапазона", - прогнозирует Ефанов.
